2011-07-06 元大證券
眼前，中國收成股(尤其是通路股)無疑是多頭軍團當中，戰鬥力最強的一支部隊，包括裕隆( 2201 )、佳格( 1227 )、台泥( 1101 )、統一超( 2912 )、正新( 2105 )等，股價都在近期創下歷史、金融海嘯以來或今年以來的新高，投資人若委身其中，即使不幸碰上大盤遭遇空方頑強的抵抗或攻擊，持股應該也不致於受到嚴重的傷害。
一般而言，投資市場都將中國收成股的投資焦點鎖定在食、衣、住、行相關的個股身上，而就「穩定」的角度而言，食品產業及服裝產業景氣的波動性，會較房地產或汽車相關行業小。因為如此，其股價的波動或許就不像營建股或汽車股一樣的激烈，較適合投資人做中長線的投資。
事實上，以統一( 1216 )的例子來看，投資人就算是在海嘯前，以53.4元的高價買到統一，還原權息之後，以目前統一約43元上下的股價計算，投資人也都解套了，這一切都是拜廣大的中國消費人口不斷擴大消費所致。
一般來說，食品業一旦建立能夠讓消費者認同的品牌形象後，消費者就會對其產品產生一定的忠誠度，往後再購買的機率相對就較高。相較之下，電子品牌業者雖擁有品牌形象，但除Apple能夠讓消費者產生頻率較高的再購買行為之外，其它的電子品牌業者，普遍還是要靠產品不斷的推陳出新來吸引消費者採購，品牌價值似乎不如食品業。正因為如此，國外知名的食品業者如家樂氏等，本益比甚至比Apple還要高，普遍看來，多數都有17、18倍的水準。
不同於味全( 1201 )及統一等大型食品業者，上市櫃食品廠商─佳格( 1227 )長期深耕國內保健食品領域。近幾年，『桂格』、『得意的一天』等品牌在其經營之下，透過名人代言及廣告的強力放送，已在消費者心中產生良好的印象，產品線不斷擴增，業績也蒸蒸日上。由於佳格在這一波塑化劑風波並未釀禍，後續如果能將其在台灣的成功經驗順利引進中國，營運前景將令人充滿高度的期待。
現階段，佳格在中國係以『多力』品牌行銷葵花油，並獲得多數媒體及中國消費者葵花油第一品牌的評價，而『多力』除在中國消費者心中已小有知名度，由於葵花油本身的訴求就是「健康」，因此『多力』在消費者的心中也與「健康」劃上「等號」。
據了解，『多力』目前在中國許多的大賣場及零售據點，已經成為消費者指定購買的強勢品牌，因為如此，佳格也計劃將旗下的保健食品逐步引進到中國市場進行銷售。可以預見，佳格的中國業務一旦突破損益兩平的臨界點，未來將有一番新的風貌，本益比也將向老大哥統一等看齊，至少從15倍起跳。
法人預估，佳格今年中國業務應屬於損益兩平的局面，而今年每股純益(EPS)則有機會挑戰8元，再創新高。以長線的角度來看，佳格股價合理水準應該在120元左右，換句話說，若佳格的營運狀況沒有出問題，中國業務也朝著樂觀的方向發展，那100元附近就是中長線相當好的買點，投資人應趁股價拉回時勇於承接。
