· 2011-07-22
· 工商時報
繼港商里昂證券之後，美商高盛證券昨（21）日也將富邦金控投資評等調降至「中立」，移除在「優先買進」名單之外，主要係股價已將利多題材反應進去，建議轉進元大金控與中信金控。 由於富邦金與國泰金的「金融股王」競爭之路打得火熱，昨天國際資金立即祭出逾萬張賣超來看，富邦金控「金融股王」寶座能否坐得穩，將是接下來的觀察重點，富邦金與國泰金昨天收盤價分別為47.65與45.75元。事實上，「利多已反應在股價中」的說法，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇先前就已提過，她同時也不同意外資圈仍將富邦金視為「防禦性標的」的說法，因為富邦金已大幅降低現金股利配發率，現金收益率因而降低。
此外，李懿璇認為，富邦金在目前成長幅度最大的中小企業放款與高收益消費性貸款業務，並沒有很強的競爭優勢，這從第一季淨利差（NIM）成長率僅0.96％就可看出，不但是主要競爭對手最低、也比金融業平均值要低0.28個百分點，因此，投資評等仍然列為「中立」。
高盛證券台灣金融產業分析師張進森表示，對富邦金基本面看法並沒有改變，受惠於非一次性收益率（recurring yield）較高、損益兩平點較低、匯率避險結構較佳等因素，富邦金獲利成長幅度還是會優於其他競爭對手。但張進森認為，富邦金股價已將這些利多消息反應進去，這從今（2011）年以來股價表現大漲21％即可明了，遠優於國泰金控的-10％與新光金控的-9％；外資圈sell side過去4個月來也陸續調升獲利預估值，意味著未來靠獲利調升來推升股價走揚的空間已相對較低。不過，張進森基於台北富邦銀行借貸成本降低等因素考量，將富邦金2011與2012年每股獲利預估值分別調升1％與2％、至3.5與3.77元，目標價因而由48元略微調升至49元，分別為18倍的2011年與13倍的2012年每股淨值。只是考量到股價漲多、張進森將富邦金控投資評等由「買進」調降至「中立」，並移除在「亞太區優先買進個股」名單之外。
