元大投顧 ： 中壽

2823中壽     (元大投顧 2012-05-31)

業績穩健、與建行合作之壽險公司快速成長

結論與建議：

中壽獲利穩健，持股19.9%之建信人壽在中國市場成長快速；短線受歐債風暴影響股價可能仍受壓抑，建議投資人於六月中下旬希臘問題明朗後再佈局，目標價32元，潛在上漲空間21%。中壽昨日舉辦第一季法人說明會，1) .第一季投資報酬率3.39%低於過去4%左右水準，單季獲利10.1億元，EPS0.46元；2). 公佈隱含價值為796億元，年增率為12%，表現穩健，主要新保單契約價值增加所致，每股隱含價值為36.18元；3). 建信人壽業績成長快速，預計3-4年後將掛牌上市，中壽潛在價值高。由於2-3季陸續有股利收入入帳以及處分凱基證券股票入帳，預估今年獲利仍將穩健，EPS達2.08元，年增9%；目前股價位於2012年每股淨值之1.4倍，位於歷史中低區間，建議投資人於六月下旬希臘問題明朗化後再買進，目標價32元(1.8倍 2012年PBR )，潛在上漲空間21%。

中壽 每股隱含價值36.18元

【2012/05/31 經濟日報】
 中國人壽昨（30）日召開法說會，公布去年底每股隱含價值（EV）為36.18元，是昨（30）日股票收盤價的1.3倍。中壽董事長王銘陽說，股價應趨近每股隱含價值才合理。
中壽昨天股價收在26.5元，下跌0.5元，表現不佳。對今年壽險產業的展望，王銘陽說，他接掌中壽9年來，外在環境從沒好過，壽險一直都是艱困行業。不過，現在比2008年金融海嘯時期好，至少問題都是透明的，壽險公司可以有所因應。
該公司今年第1季獲利在壽險業稱冠，稅後純益10.1億元，每股稅後純益0.46元。

日期：2012/5/28 盤後分析

(元大投顧)
希臘債務危機未除，歐元貶值，美元指數連四紅，國內主計處六度下修GDP年成長率，加上，本週舉行證所稅公聽會，週三摩台期到期，及今美、韓股市休市，週一台股動能急凍，早盤向下取量，未有效刺激買盤提升，但在政策偏多護盤及美股盤後交易止跌下，終場指數上漲64 點，以7136 點做收，成交量441 億元，再創波段新低量，市場信心低迷，但政策護盤及5 月底MSCI 生效，七千點成為重要防線。

希臘六月國會重選，愛爾蘭本週財政協定公投，歐元貶破今年新低值，此外，國內總經面持續疲弱，主計處六度下修今年GDP 年成長率至3.03%，景氣對策訊號燈極可能出現第六個藍燈，同時，公司大老悲觀之說再度浮現，觀望氣氛濃厚，七千點及十年線為台股最後灘頭堡，政府基金護盤成為台股重要買源。

日月光矽品 Q3不看淡

【2012/05/28 經濟日報】
歐債干擾雖使封測業第3季訂單變數升高，業者普遍認為，封測業目前呈現「3好2壞」，有利因素包括蘋果第3季密集拉貨、英特爾新晶片6月助陣及金價下跌，有助抵銷歐債疑慮升高、晶片廠可能重覆下單的負面影響，景氣有望維持成長。

日月光（2311）、矽品等封測大廠認為，歐債問題牽動信心指標，相信歐盟成員國不會樂見歐盟解體，會齊力解決問題，歐債變數雖升高，但也不應過於悲觀。

日月光目前仍樂觀看待第2季目標達成率，預估第2季封測及材料出貨季增將逾15%，毛利率可接近去年第3季水準。矽品也預估，半導體景氣可延續至第3季；本季營收雖僅預估季增7%到11%，但毛利率將由首季的14.7%，回升至16%至18%水準。

宏碁 今年EPS拚2.68元

圖／經濟日報提供

【2012/05/28 經濟日報】
 宏碁（2353）董事長王振堂罕見在巴克萊證券的帶隊下，上周親赴海外舉行路演法說（NDR）。王振堂強調，宏碁第2季維持0%至5%營收成長的預估值，庫存維持4至6周的健康狀態。

巴克萊預估，宏碁第3季每股純益爆發至0.81元，季增兩倍；全年可達2.68元。

宏碁最近動作頻頻，試圖強化投資人信心。除巴克萊法說之外，緊接著本周一至周四，將繼續參加摩根士丹利證券在歐洲舉行的海外法說。

宏碁6月4日將舉行台北國際電腦展全球記者會，巴克萊推測，宏碁將會強打「宏碁雲」（Acer Cloud），雖然功能類似蘋果的iCloud，但宏碁雲端能整合更多介面，包含Windows、Android、就連蘋果的iOS也整合進去，讓消費者 可以手機、NB、PC、平板等產品，免費在宏碁雲端分享軟體。

潛力股／寶成 奧運加持 營運俏

【2012/05/26 經濟日報】
產業評析：
寶成（9904）為全球運動鞋、休閒鞋代工龍頭，體育用品零售通路已在大陸市場取得領導地位，屬中概收成股，今年倫敦奧運效應加持。

看好理由：
今年在中國大陸消費力持續提升，以及倫敦奧運的加持下，營收可望成長。主導開發的台中市整體發展區單元一市地重劃，近期進入商業開發階段。

投資策略：寶成25日股價上漲0.05元，以25.05元作收。外資連續兩日買超，自營商25日賣85張，KD開口向上，但量能萎縮是隱憂。

潛力股／中石化 跌深反彈 拚續漲

【2012/05/27 經濟日報】
產業評析：
中石化（1314）以生產己內醯銨（CPL）與AN為主，分別占其營收64%與36%左右；CPL 70%作為尼龍纖維原料、30%作為工程塑膠之用。

看好理由：主要產品CPL外銷報價連番下挫至每公噸2,400至2,450美元左右，獲利能力衰退。中石化去年股利每股3.4元，屬高殖利率股。

投資策略：25日收在25.4元，維持平盤。均處於周線、月線及季線之下，是2010年10月以來新低。近期來，中石化成為三大法人賣超標的；近2天來，股價呈現跌深反彈，是否持續漲勢待觀察。

潛力股／台虹 產業回溫 後市俏

 【2012/05/27 經濟日報】
產業評析：
台虹（8039）是全台最大軟性銅箔基板供應廠，近年也跨入太陽能背板材料產業。

看好理由：第1季每股稅後純益0.66元，雖較去年同期下滑41.59%，仍優於預期，季增率15.5倍。太陽能電池市場走出谷底，帶動4月合併營收創歷史次高，下游軟性印刷電路板產業也將回溫，5月有望創歷史新高，下半年更旺。

投資策略：25日股價下跌0.65元，收盤價44.2元，跌破5日均價以下，但除年線下彎，其餘均線上揚，上周三大法人均站在賣方，以投信賣超最積極。

F-中租 跌至44.4元 就進場

【2012/05/26 經濟日報】
產業評析：潛力股／
中租控股（5871）旗下台灣中租迪和、上海仲利國際租賃，分居台灣租賃龍頭、大陸外資租賃龍頭，獲利動能穩固，且大陸業務成長快速。
看好理由：中租29日除息交易，每股配發現金股息2.3元，以25日收盤價46元計算，股息殖利率達5%。
投資策略：從技術線型觀察，中租仍處多頭格局，25日股價雖下跌0.5元，以46元收盤，但仍站穩在5日線45.5元之上。未來股價若出現急跌，回檔至月線44.4元左右，將是不錯買進點。

台股超賣三訊號 底部不遠

【2012/05/25 經濟日報】





歐債危機前景未完全明朗，導致台股量縮下跌，不過，法人指出，台股已經出現超賣三訊號，包括現金股利殖利率高於近年平均、本益比跟本淨比則都低於近年平均，似乎顯示台股離底部不遠。

群益台股指數基金經理人呂鴻德表示，股價同時反映企業獲利前景以及市場氣氛，若企業獲利、現金股利配發狀況良好，股價卻出現非理性下跌，現金股利殖利率就會自然上升。

十年線依然向上

(元大投顧 2012-05-24)

05-24週四指數下跌22 點，收在7124 點，成交量依然萎縮至642 億元。

美股收腳表現強勢，陸股至少在政策面偏多的情況下，也都相對穩健，而台股以往都與此兩大市場連動緊密的走勢下，現在完全脫鉤，主因全球都在拼經濟，而台灣呢？尤其是部分不用課證所稅的外資，卻是一路撤資的動作，代表台股的弱勢當然不只是歐債的議題罷了，指數一再創波段新低，市場信心不斷的受考驗，以經驗法則來看，當大盤融資維持率降到135%附近時，可留意落底的時間，而十年線依然向上，所以具有強勁支撐，故短線上當市場有出現恐慌性殺盤之際，可留意落底的反彈行情；而盤面指標依然是看電子，軟板、手機、軸承、光學、PA 等，仍是消費性電子產品的指標，另外則是中概內需的族群，也是相對的穩健。

郭董： 全球要有過苦日子準備

【2012/05/23 聯合晚報】 等著看準不準？！
 歐債危機升高，全球經濟如何？全球最大的電子代工龍頭-鴻海富士康集團董事長郭台銘指出，「歐洲真的不好、2013年美國一定不好、中國出口衰退情況擴大。」全世界都要有過苦日子的準備。

今日晚間將出刊的「商業周刊」以「披露郭台銘三大預言：全世界都要有過苦日子的準備，製造業將持續往中國移動」為題，說明郭台銘分析當前的經濟景氣。這篇 報導是記錄中國製造業首富美的集團董事長何享健與台灣的製造業首富郭台銘，針對歐美中的經濟與中國製造業的全球競爭優勢能維持多久？做的分析與預言。

這篇報導認為，郭台銘暗示全世界三大經濟板塊都陷入低迷不振的狀態，但相對來說，他對於中國的未來顯然比較樂觀。郭台銘指出歐洲、美國不適合做製造業，中國將是最後贏家。

由於郭台銘一向對經濟景氣有獨特的看法與分析，並被譽為最準確的分析師，主要是鴻海為全球品牌代工廠，從第一線客戶與訂單直接判斷未來景氣。

世界(5347)-短評

【聯合晚報／2012/05/15】

晶圓代工廠世界先進(5347)4月營收新台幣13.79億元，月成長達26%，並較去年同期成長8%，是近8個月來單月營收最高水位，世界先進隨著客戶 回補庫存，加上新客戶效益顯現帶動下，第二季出貨量可望高成長，先前的法說會預估值也優於市場原先預期，依照世界先進原先預估的第二季晶圓出貨量可望季增 44%至46%推估，5-6月營收將可望持續走揚，帶動股價表現，今日在大盤下跌的格局下逆勢走揚，盤中有逾3%的漲幅，成交量也有3000張以上水準。

創見(2451)-短評

【聯合晚報／2012/05/15】

創見股(2451)今天逆勢抗跌，盤中股價緩步墊高，並突破季線，呈現下影線的買盤承接格局，該股上月營收雖出現小幅衰退，但隨Flash晶片價格持續下 跌，今年仍看好固態硬碟 (SSD)的需求大爆發。該股今年將配發每股5.5元現金股息，目前股息殖利率仍逾6%，隨長期深耕的工控類產品比重持續增加，對整體貢獻度由去年同期 9.58%拉升至12.9% ，且Flash價格下滑，預料有機會拉抬SSD的需求，為業績加溫。

101年5月15日 指標焦點股

外資報報／勝華 瑞銀調升評等

【經濟日報／2012/05/15】 
瑞銀證券指出，勝華（2384）第2季營運在較佳的產品組合下，毛利率可望從第1季的4.9%成長至5.7%；營業利益率可望從1.6%成長至 1.9%，因此調升投資評等從「賣出」升至「中立」，目標價維持20元。瑞銀預估，勝華今、明年每股純益分別為0.47元、1.05元。 


華碩新款變形平板TF300採用單片玻璃觸控（OGS）面板，由友達及勝華全包，分別供貨華碩15萬片OGS面板，隨著華碩擴大追單，下月各自供貨可望提升到20萬片，為勝華5、6月營收增添成長動能。

外資報報／中租 降目標價

【經濟日報／2012/05/15】 
麥格理證券指出，F-中租（5871）自從3月15日以來，股價表現優於大盤52%，雖然漲幅不小，但目前股價只有約10倍本益比，並不算超漲，維持長多觀點。但F-中租現金股利2.3元，比預期的1.3元高出許多，因此目標價從54元略降為52元。

F-中租日前舉行在台掛牌上市後首次股東會，通過將辦理現金增資上限1.5億股，以中租均價估算可募資逾60億元，再加上中國大陸核准外債額度尚有人民幣12.5億元可發行或融資，下半年中租將募資規模逾120億元。

記憶體模組股 5燈亮

 【2012/05/15 聯合晚報】
記 憶體模組股今天扮強勢指標，受惠NAND Flash快閃記憶體現貨價報價止跌，以及今年應用在固態硬碟 (SSD)需求將爆發，今日威剛 (3260)、宇瞻 (8271)、勁永 (6145)、品安(8088)、商丞 (8277)5檔盤中全部攻上漲停，其中威剛漲停委買單高掛逾5000張買不到，與商丞兩檔率先衝破月線，表現聚焦。

記憶體模組股上季交出亮麗財報，威剛每股獲利達1.37元，宇瞻也達0.82元，逐步走出谷底，惟4月營收仍受Flash價格影響而衰退，隨Flash價 格出現止跌契機，以及下月初台北國際電腦展將至，市場也預估，模組業在今年SSD需求因為Ultrabook超薄筆電帶動，營運將逐步升溫。
今天模組股全面大漲，除族群股王創見 (2451)漲幅較小外，其他全部攻上漲停板，在台股早盤持續下跌走勢中，逆勢勁揚，有跌深反彈的表現。

大陸下游產業已發展出群聚效應

2012-05-08
台灣經濟研究院研究六所所長楊家彥昨（7）日表示，我國出口面臨產品及市場集中的現象，是導致競爭力下滑的癥結。他認為這屬於結構調整問題，「沒有短期特效藥」，應積極爭取新市場機會，並朝品牌化及多元化努力。

楊家彥認為，台灣未來對中國大陸出口順差將持續縮減，理由是兩岸分工結構的改變。90年代台灣下游產業外移大陸時，原物料都是回台採購，促成中上游產業的快速成長。這種情況如今已改變，下游產業發現中國大陸已發展出群聚效應，買什麼都方便，對台灣採購需求自然下降。

此外，兩岸經濟協議（ECFA）簽署後，台商發現大陸市場成長性高，進一步增加在大陸的投資，更有可能不再從台灣出口。這樣一來，當初出口長期集中少數產品、少數市場的缺陷，就開始出現。楊家彥以南韓為例說明，南韓產品除了上下游產業完整，出口市場的廣泛度也高，單以目前各國出口比較穩健的東協地區而言，南韓、日本出口的東協國家，相較多元，台灣則相對集中越南。

前4月出口 年減率4.7%

 2012-05-08
財政部統計處統計長林麗貞表示，全球經濟成長力道仍脆弱，加上國際競爭激烈，台灣在今年上半年出口大幅成長的可能性不會太高。



林麗貞表示，上述亞洲鄰近國家除日本以外，其他國家去（2011）年全年出口成長率皆達兩位數，但今年以來是個位數，顯示各國出口普遍減緩。
 

財政部統計顯示，累計1至4月前10大出口貨品有8項較去年同期減少，其中減幅較大為資訊與通信產品減16.1%、化學品減11.4%、光學器材減9.4%、紡織品減6.4%、電子產品減5.9%。


但交通運輸設備出口37.2億美元，年增率13.5%、礦產品出口65.6億美元，年增率7.3%，為歷年同期新高。

在主要出口地區方面，4月對中國大陸及香港、美國、日本出口的年減率都達1成以上；對東協6國和歐洲出口增加。

台灣4月出口持續衰減

財政部昨（7）日提出警告，長期來產品集中、市場集中的現象，已導致我國出口競爭力開始下滑；相較於亞鄰主要貿易國家累計出口維持成長，台灣4月出口持續衰減，累計今（101）年前4個月出口較去年同期衰退4.7%。 


財政部統計處強調，前4個月出、進口警訊不少。出口部分，先看市場，包括中國大陸在內的主要市場，表現都不如預期；產品方面，前10大主力出口貨品有8項為負成長，衰退幅度最大的，首推智慧型手機等資訊及通信產品，減幅16.1%。至於進口，因國際經濟情勢不明，影響投資意願，資本設備進口已經連續10個月負成長，廠商投資趨於保守。 


財政部並指出，4月除對中國大陸出口成長減緩之外，台灣輸往美國的主力「資訊及通信產品」更大減62.8%，導致4月單月出口僅255.4億元美元，與上（3）月相較衰減3%，年減幅度則達6.4%。 

03/29 元大投顧 台南紡織

台南紡織 (1440 TT)2012/03/29 元大投顧

2011年第四季財報優於預期

  本中心重申南紡買進評等，且長期看好該股，係因1) 我們預期棉花價格將於2012年回升；2) 公司於台南的土地開發案正進行中，預計2014年下半年可完工。然而，我們將南紡2012/13年的獲利預估下修5%/4%，以反映越南廠的獲利貢獻減少，原因是其原料成本高於預期。本中心目標價維持16元，係以股價淨值比與總合評價法計算該股價值，取平均而得。

中小型電子有獲利就敢攻

先探投資週刊 2012/05/07  黃俊超
檢視上市櫃公司第一季財報表現，普遍來說並不算是太好，加上電子產品銷售有集中化趨勢，甚至成長僅止於前二、三名之內，其餘公司只能落得陪榜，甚至走向衰退，因此扣除掉獲得蘋果加持的個股，則剩下的中小型股在業績上表現，多數不盡理想。
受到歐債影響，歐洲許多國家都必須撙節開支，加上美國消費者信心指數雖上升，不過經濟復甦仍屬緩慢，而新興國家購買力仍強，不過多屬於中低階商品，整體終端需求方面疑慮仍是不低，也因國際總體經濟渾沌，廠商多不敢拉高庫存太多，因此或有急單，但是一般訂單卻易較以往少。
第一季獲利多不如預期
全球第一季手機出貨量為三．九八億支、年減一．五％，然智慧型手機出貨達一．四五億支、年成長四二．五％，主要就集中在蘋果與三星；因此，台灣手機相關廠 商，若扣除掉沾上蘋果光環，要繳出亮眼成績單難度頗高。而三星所給予台廠訂單多為低階，因此就算以三星為靠山，毛利率也很難提高，多僅能以量取勝。
平板電腦銷售較去年倍增，占ＰＣ比重由去年第一季的七％升至一九％，然超過一半以上都是蘋果的天下，不過華碩成長難能可貴，相關供應鏈肯定是亮點。但是接下來要硬碰蘋果的新iPad仍待觀察。因此，沒有蘋果加持的中小型股，較容易陷入苦戰。

廣達股價挑戰鴻海？ 外資搖頭

【2012/05/07 經濟日報】
鴻海與廣達股價近日相當接近，上周五收盤價分別為90元、86.1元，相差在一根停板之內，市場傳出「廣達股價挑戰鴻海」的聲音。但外資法人並不認同，普遍預估鴻海今年每股稅後純益約9元，勝過廣達的7元，鴻海具有較低本益比優勢。
外資交易室主管解釋，財報效應使不少國際大型基金把熱錢從鴻海抽走，但繼續布局同產業的標的，而廣達訂單能見度高，因此獲得青睞。上周外資賣超鴻海 18.79萬張、買超廣達1.32萬張，印證此觀點。此外，鴻海首季每股純益1.4元，幾乎與廣達1.33元接近，股價也隨之趨近。
資深外資人士認為，「這是短暫現象」，外資對鴻海長線認同度並未消退，只是等待再進場的時點，包括6家外資對鴻海的一年目標價都在百元之上。摩根士丹利亞 太下游硬體首席分析師呂智穎認為，鴻海10倍以下的本益比，下半年營運動能強勁，評等維持「優於大盤」，目標價115元。

季報7好漢 短線向上的力量

【2012/05/06 聯合晚報】星期日
在 電價政策急轉彎下，上周台股回神走強，單周指數大漲113.63點，漲幅2.95%，為今年單周第二大漲幅，呈現量增價揚格局。此外，上周4月底各上市櫃 公司第一季財報公布完畢，雖然第一季高價權值股以及權值股鴻海獲利不如市場預期，太陽能族群虧損幅度大出市場意料之外，股價修正消化利空衝擊。然而檢視財 報公布結果，上市櫃公司仍不乏第一季獲利逆勢成長的公司。在第一季企業普遍獲利下滑的情況下，獲利逆風飛行，顯示公司獲利表現穩健，營運動能向上，值得投 資人留意。
根據CMoney決策系統資料顯示，若以第一季EPS較去年第四季成長，而且第一季EPS為1元以上，搭配周五收盤價站上月均價、三大法人買超等條件，篩 選出7檔季報優質好股，依股票代號排序，分別為五鼎 (1733)、台達電 (2308)、華碩(2357)、瑞昱 (2379)、神腦 (2450)、益航 (2601)及瑞儀(6176)。

類比IC 立錡保住獲利王

【2012/05/02 經濟日報】
類比IC族群第一季財報全出爐，立錡（6286）第一季每股純益2.69元，保住類股獲利王寶座。新竄起的凌耀挾著三星概念，以2.04元緊追在後，雙方獲利拉近，股價也緊咬，「類比IC股王」之爭白熱化。
類比IC類股是國內百元俱樂部成員最多的族群之一，包括立錡、凌耀、聚積、安恩F-IML、致新、F-昂寶等六檔股價超過百元，老將新秀競豔，第一季獲利王競爭激烈。
其中立錡與凌耀第一季獲利拉近，本周一（30日）雙方股價短兵相接，兩者單日最高價都是178元，凌耀盤中一度篡位，最後漲7.5元，收177.5元；立錡也是火力全開，攻上漲停板178元，終場以0.5元之差氣走凌耀，保住類比IC股王寶座。

元 大 投 顧 05/02

6121 新普

第一季獲利及第二季財測均符合預期，股價仍便宜

結論與建議：

第一季獲利及第二季財測均符合預期，取全年獲利維持優異，維持買進建議，目標價283元，潛在上漲空間26%。：1). 公司第一季EPS2.7元，符合預期，預估第二季營收、獲利可季增2成及3成，並將逼近歷史新高。2). Apple推出的新iPad預約訂單相當熱絡，且電池單價提高25％，有利取得一半電池供貨量的新普，預估今年鋰高分子電池出貨成長近43%。3). 超薄筆電電池單價為傳統NB電池高50%~100%，對新普非常有利。4). 預估新普今年EPS15.7元，成長19%，本益比14.4倍，僅在公司近二年本益比區間10~18倍之中間值，股價仍不高，我們維持買進評等，目標本益比在過去二年本益比上緣18倍約283元，潛在上漲空間26%。

Q1虧損 觸控面板族 Q2大反攻

【2012/05/01 經濟日報】
觸控面板供應鏈如洋華（3622）、介面、和鑫及熒茂等第一季均繳出虧損成績單，僅正達賺錢，第一季每股稅後純益（EPS）0.91元，整個供應鏈第二季在智慧型手機出貨旺季帶動下，營收有機會比第一季好。
洋華第一季營收25.4億元，稅後淨損1.69億元，每股稅後淨損1.13元。
洋華將在明（2）日召開線上法說會說明第一季虧損情況，預期第二季營收將較第一季升溫。
介面第一季稅後淨損3.15億元，每股稅後淨損2.93元。主要是大陸新產能投產，導致折舊增加，加上第一季是營運谷底，產能利用率也偏低。第二季在既有客戶推新機，加上大陸新客戶加入下，營收將開始走揚。

Q1 面板航運 虧很大

【2012/05/01 經濟日報】
台灣去年下半年受到歐債風暴影響，出貨明顯旺季不旺，今年首季則是持續維持低擋表現，無論是整體營收或是獲利，均呈現下滑態勢，分析師指出，其中業績表現相對弱勢的產業，以面板、航運及DRAM虧損金額相對較大。
台股第一季財報在30日完成公布，市場機構多將焦點放在相對少數的成長股及獲利股，但是市場法人認為，透過財報解析，也可進而了解首季業績表現中，哪些產業虧損金額相對較大，可進而了解產業強弱勢變化。