【2012/01/29 經濟日報】
摩根士丹利證券指出，華邦電（2344）受惠DRAM報價強彈，最快本季轉虧為盈，將是台灣記憶體廠商最快獲利者。以負債狀況來看，華邦電負債比僅約40%，股價淨值比0.4倍，各項條件顯示股價遭低估。摩根士丹利把華邦電、美光、三星，並列為全球記憶體的首選三強。
特別值得注意的是，原本外資對DRAM產業興趣缺缺，但美光近一個月股價大漲20%、DRAM的2月合約價看漲、加上Win8下半年即將問世，使得外資開始重新注意股價被低估的DRAM個股。
摩根士丹利科技產業分析師詹家鴻指出，華邦電早已不做標準型記憶體，而積極轉型成為快閃記憶體（NOR FLASH），現在NOR FLASH占營收比重近四成，未來將持續提高，華邦電可說轉往與旺宏（2337）類似性質的營運方向。
而華邦電另一項主力產品利基型記憶體（Specialty），占營收比重44%，光是上述這兩項產品就占八成以上營收，華邦電已完全脫離燒錢型態的DRAM營運模式。
詹家鴻表示，華邦電正因為轉型有成，最樂觀第一季就可搭上DRAM報價的順風車，轉虧為盈，華邦電負債狀況遠低於同業，而股價淨值比更僅0.4倍，長線而言具有股價重估（Re-ratiig）題材。
摩根士丹利對華邦電目標價5.75元，潛在上漲空間約40%；但如果DRAM報價持續上漲，若華邦電可進一步往8.6元、也就是0.9倍股價淨值比移動。
摩根士丹利對華邦電、華亞科（3474）的投資評等分別為「優於大盤」、「劣於大盤」，但並未把力晶（5346）、南科（2408）納入研究範圍。
摩根士丹利同時提到對台灣記憶體產業的觀察，目前全球DRAM廠產能利用率87%，台灣只有70%，但台灣減產的幅度還不夠，過年後需進一步擴大減產才能更有效推升報價。此外，台灣金融體系對DRAM放款約720億元，占金融體系淨值5.4%。其中，茂德狀況不好，全體債權銀行平均提存已經高達72%，即使茂德出問題，對銀行財務衝擊有限。同時，DRAM錢坑明顯拖累台塑集團的獲利，未來如何改善，有待觀察。
 |
| 圖／經濟日報提供 |
