台灣工銀證券投顧指出，F-中租在租賃成本減少，以及中國地區資產可望成長60%下，預估2012今年稅後淨利為38.18億元，EPS達4.87元。以企業租賃融資，由於台灣租賃市場已接近飽和，看準中國內需市場的強勁成長且在中國布局開花結果。
點心債承銷商第一金證券表示，F-中租點心債總申購金額達9億元人民幣，債券為期3年，票面利率定在5％，市場反應極為正面，投資人詢問度相當積極，獲得超額認購1.8倍的佳績。中租這次發債共吸引超過30家來自香港、新加坡和台灣的法人投資者投標，總申購金額達9億元人民幣，為原計劃發行額5億元人民幣的1.8倍。為滿足投資者需求，發行金額將增加至7.5億元人民幣，創台資企業最大發行案。超越去年日月光集團所發行的人民幣6.5億元。
中租迪和董事長陳鳳龍表示，發行人民幣債券，可為中國業務發展提供資金，有助進一步拓展子公司的融資管道，鞏固財務實力及優化資產負債表。
F-中租去年12月中旬以25元掛牌上市，昨以42.2元作收，因有獲利撐腰又具成長動能，3個半月飆漲達68.8％，且今年將配發每股2.3元現金股利，現金殖利率達5.45％。
去年合併營收成長30％至167.7億元的F-中租，稅後盈餘也由前年21.27億元，成長至去年24.48億元，成長率15％，總資產成長幅度最為驚人，截至去年底為1,357.19億元，較前年底提升46％。
F-中租去年台灣地區貢獻獲利21.69億元，資產成長率21.4％，中國地區貢獻獲利5.84億元，但資產成長率高達76.7％；去年底台灣與中國地區資產各為631.36億元、533.31億元。
投資建議：(MoneyDJ 財經知識庫 2011 ) KY中租己更改為F-中租
KY中租1Q~3Q11營業收入119.5億元，歸屬母公司獲利為18.18億元，稅後EPS2.52元
中租在大陸的資金成本約6~7%，然因當地融資利率亦高，故大陸的利潤仍有7.25%~9%之水準，故雖大陸延滯率達3%，中租在大陸收益率仍有4.25%~6%的水準。
IBTSIC預估中租2011年稅淨利為24.27億元，YoY+14.11%，以增加3,000 萬股後計算，預估稅後EPS3.1元，預估2012年稅後淨利為29.05億元， YoY+19.69%，稅後EPS3.71元。
營運分析
公司簡介
KY 中租為台灣租賃產業龍頭，目前股本為75.53 億元。中租控股旗下子公司除了台灣的中租迪和與合迪股份外，在大陸尚有仲利國際租賃，仲利國際租賃於2005 年取得中國第一張外資獨資經營的全國性租賃市場執照，其據點涵蓋上海、深圳、蘇州、寧波、重慶、廈門、北京、天津、青島、瀋陽、武漢、廣州共12 處，預計2012 年將再增加南京、溫州、福州、成都與中山等據點；另外，公司於越南、泰國與美國亦均設有子公司。
KY中租1Q~3Q11營業收入119.5億元，歸屬母公司獲利為18.18億元，稅後EPS2.52元
中租營業收入主要以租賃收入與利息收入為主，租賃收入主要來自營業租賃，而利息收入來源則為分期付款銷貨、資本租賃與放款利息收入。KY中租1Q~3Q11營業收入為119.5億元，YoY+27.7%，稅後淨利為19.76億元，YoY+10%，歸屬母公司之獲利為18.18億元，YoY+10%，稅後EPS2.52元。
若就1H11各地區營收與獲利貢獻度觀察，台灣地區仍為主要營收來源，其營收占比約48%，中國大陸地區居次，營收占比為 44%；獲利方面，台灣地區獲利佔中租比重高達83.5%，大陸地區獲利佔比為16.3%。(鈞：營收佔比差不多(大陸營收膨脹)，獲利比卻差大，可見2012後由於大 陸獲利佔比增加，EPS將成長)
台灣營業概要
中租於台灣承做租賃已有35年歷史，主要客戶為本身擁有自有資金但缺乏短期營運資金的中小企業客戶，目前中租在台灣租賃與分期付款市佔率高達45.62%。中租的客戶族群與產業極為分散，為支應廣大的客群，中租藉由發行公司債、長短票券、證券化與向金融機構申請聯貸來取得穩定且低成本的資金，目前中租在台灣的資金成本約2%，而放款利率約9~10.5%，其中利差高達7~8.5%，冠於一般銀行業，然租賃之客戶因屬中小企業或微型企業，故違約風險亦較銀行業高，就台灣地區之延滯率(法人客戶還款逾期7~30天;個體戶還款逾期90天)而言，1H11延滯率達2.4%，惟在扣除潛在違約率後，中租收益率仍有4%以上，高於國內銀行業。
大陸營業概要
大陸地區1H11營收佔中租比重達44%，然獲利佔比卻僅16.3%，其主要原因為大陸地區以營業租賃為主，而營業租賃把本金與利息均列為收入(資本租賃僅將利息列為收入)，故營收佔比較為膨脹，若將此還原，台灣地區的營收佔比將高達70%；另外，營業租賃需提列折舊費用與出售設備可能損失，故租賃成本較高，加上中租於大陸地區擴點積極且大陸地區稅率較高，故導致大陸地區佔公司獲利比重較低。
客戶方面，為規避風險，中租除了分散地區與產業外，針對每筆案子，其融資金額均控制在人民幣300萬元以下，並對每個產業的授信餘額進行管控，中租在大陸的客戶約有4,000家，其中85%為陸企、15%為台商，與台灣金融業在陸之租賃子公司直接競爭比較小。產業別中，因內需產業佔比達80%，且無高汙染產業，故違約風險相對小，透過產業與客戶的篩選，中租在大陸地區的延滯率逐年下降，目前延滯率約3%左右。
中租在大陸已有12個營業據點，預計2012年將再增加5個據點(副總經理廖英智2012/04指出，今年中租在陸拓展據點腳步加快，目前已有17個，年底將增3到5個，再添動能)，由於據點均在GDP成長較高的城市，故整體布局將有助於公司未來營收成長。整體而言，中租已完成沿海地帶布局，未來可望由沿海往內陸延伸，企業版圖將更為完整，因大陸正處於資金緊縮之際，在當地中小企業較難向當地銀行借取足夠資金下，資金籌措管道可望轉向租賃公司，故中租未來在大陸營收，可望隨著據點增加、未來當地GDP成長與中小企業資金需求增加而提升。
資金方面，為確保獲得穩定資金來源，中租與國開行、中國銀行、工商銀行與上海銀行簽屬策略聯盟，並在2H11與國開行簽訂100億人民幣之合作備忘錄，預計在2015年前均可動用此筆資金，目前中租在大陸的資金成本約6~7%，然因當地融資利率亦高，故大陸的利差仍有7.25%~9%之水準，故雖大陸延滯率達3%，中租在大陸收益率仍有4.25%~6%的水準。
投資建議：
