【2011/08/26 經濟日報】
金價連日重挫，加上美國芝加哥交易所提高黃金期貨保證金，外資圈開始出現有利封測股的聲浪。花旗環球證券預估，日月光（2311）、矽品（2325）今年每股純益分別為2.2元、1.46元，認為日月光股價未來將遠遠超過矽品，短線股價將因金價急挫而率先反彈。
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| 圖／經濟日報提供 |
過 去矽品股價長年超過日月光，但隨著日月光銅打線製程領先，日月光股價開始超越矽品，昨天，日月光股價24.6元，高於矽品的24.55元，再度成為市場討 論話題。花旗環球半導體分析師徐振志認為，以日月光今年每股純益超越矽品高達50%來看，矽品失去高殖利率保護傘之後，兩者股價將漸行漸遠。
花旗環球原本對日月光、矽品的目標價，分別為33.2元、33元，兩者在伯仲之間，如今分別降至32元、25元，兩者差距突然拉大，最主要的原因還是在於 獲利數字。花旗環球預估日月光今、明年每股純益分別為2.2元、2.53元，但矽品只有1.46元、1.67元。此外，日月光的投資評等為「買進」，矽品 則為「中立」，未來要等到在矽品轉換製程更為確定後，再觀察後續變化。
金價成為外資眼中，封測股最不可預測的變數。依據花旗環球的財務模型推估，金價只要超過1,500美元，金價每再上漲100美元，就會侵蝕封測雙雄0.6個百分點的毛利率；因為金價成本上漲，能夠轉嫁給客戶的幅度約只有40%。
徐振志表示，金價狂飆不見得都是壞事。據調查美國絕大多數的IC設計公司，未來不會把黃金續視為打線製程的原物料，由於相關廠商急於轉換成本較低的銅打線製程，日月光領先同業的趨勢將會愈來愈明顯，顯示在財報上亦然。
封測雙雄本月同步祭出庫藏股，卻難敵外資看壞全球經濟表現的龐大賣壓，近日股價都還在築底階段；特別是矽品啟動十年來首見的庫藏股，更突顯這波景氣修正力道強勁。
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