擁抱產業巨人，股價強勢上漲，通路為王─這一次來真的
台股自7月14日低點8410.44點反彈以來，高低點漲幅達4.87%，在突破下降壓力線後，近期多空雙方在季線附近展開激烈的攻防。若就周KD在本周正式交叉向上的情況研判，未來日成交量若維持在1300-1400億元之間，後續多方應該有機會化解套牢賣壓，順利站穩季線之上，然後再度嘗試挑戰9000點大關。其實，就盤面個股漲跌的狀況來看，未來指數的漲跌並不重要，因為，總統大選前，台股要跌破8000點的可能性相當低。所以，重點是在選股的方向，畢竟在台股持續於8400-8800點整理的期間，有股票持續向上挺進，但也有股票持續向下沉淪。大體而言，強者恆強的現象是相當明顯。
通路股漲勢全面蔓延
過去一個禮拜以來，台股最強的族群當屬通路族群，尤其是沾上中國概念光環者，這或許與中國大潤發的控股公司--高鑫零售(6808.HK)挾高本益比之姿掛牌，有著相當大的關聯性。盤面上，除神腦( 2450 )、全家( 5903 )股價仍持續創下歷史新高，包括燦坤( 2450 )、益航( 2601 )、三商行( 2905 )、崴強( 6298 )、特力( 2908 )、全國電( 6281 )等，股價也持續寫下波段新高。
不單如此，持有全家股權的泰山( 1218 )，或是打進便利商店供應鏈的味全( 1201 )、聯華食( 1231 )等，沾了通路股的光，近期股價表現也都相對強勢。此時，再也沒有一句話能比「通路為王」，更能形容台股的現況。
仔細審視檯面上的通路股，股價的上漲似乎已經從關注度最高的神腦、全家、統一超，逐漸蔓延到其他原本較不受到關愛的通路股，其中寶雅( 5904 )、特力就是最明顯的例子，特別是寶雅。
過去很長的一段時間，寶雅的本益比大概都只維持在10倍左右，然而，隨著法人將陸客自由行題材加諸在寶雅身上之後，寶雅的本益比大幅向上提升。根據亞東證券投顧資料顯示，寶雅今年每股純益(EPS)約4.08元，目前預估本益比約12倍左右，儘管年上半年營收29.4億元，較去年微幅衰退0.7%，但公司沾上「泛中概」光環而使股價上漲的跡象卻相當明顯。
提到陸客自由行，燦坤肯定也是受益者之一。除旗下轉投資公司燦星網( 4930 )可透過燦星旅( 2719 )承攬相關業務，中國觀光客來台之後，也會趁著空檔到飯店附近的3C賣場逛一逛，以燦坤台北市信義光復的據點為例，就常可以看到中國觀光客的影子，論中國觀光客開放受惠程度，燦坤應該不輸寶雅。
燦坤是最便宜的通路股
除此之外，燦坤在全台擁有100多個營業據點，其中21家營業據點設有Apple Shop，若正崴靠著轉投資的通路商晶實科技旗下的蘋果專賣店「STUDIO A」，股價能夠大漲，並享有高達近16-18倍的本益比，則燦坤應該有機會產生比價效應。
燦坤自結今年前5月每股稅前盈利約3.08元，預估今年每股純益應有6元左右水準，11倍左右的本益比應該是台股通路股中最便宜的。日前，法人圈盛傳，外資私募基金有意入股寶雅，若真是如此，燦坤應該更具有被入股的價值。若就評價模式來看，燦坤合理的本益比應該介於寶雅與正崴之間。
若就電子股的情況來看，除具備通路概念的股票，盤面上能夠強勢演出的電子股，多數都是站在蘋果(Apple)這個電子業的巨人的肩膀上，包括金屬機殼的可成( 2474 )、背光模組的瑞儀( 6176 )、PCB軟板的台郡( 6269 )等，都是代表性的投資標的。
和桐積(1714)極拉攏中國富爸爸
事實上，不只是電子股，包括傳產股、金融股，只要公司的營運能與中國打廠掛鉤，股價表現就有可能「轉性」。以統一實為例，過往，統一實股價表現總是給予別人「牛皮」的感覺，但在大股東統一集團決定拉統一實一把，將後續中國統一的飲料包材擴充業務交給統一實之後，股價表現就脫胎換骨。7月27日除息，只花了2天就幾乎完成填息的動作。
至於神腦股票的飆漲，則對「站在巨人的肩膀上」的投資觀念做了最佳的詮釋。因為，儘管被歸類為通路股，但過去神腦並未享受到較高的本益比，一直到神腦跟中國三大電信業者─中國聯通合作之後，整個評價模式才出現徹底的改變。未來，神腦與中國聯通的合作若持續擴大，將繼續朝著台股通路股王的寶座邁進。而一旦中國聯通與神腦達成股權的聯結，神腦拿下台股飯店零售通路股王寶座，或許就只是時間快慢的問題。
由英格爾( 8287 )所帶出的「普天效應」，同樣是「站在巨人的肩膀上」的投資概念，而隨著華為(華為是全球領先的下一代電信網路解決方案供應商)來台釋出零組件或代工訂單，新的華為概念股也會逐漸成型。之後，中資富爸爸就會成為投資市場所關注的焦點，之前，中壽( 2823 )股價的飆漲，似乎有為這樣的現象暖身的味道。
就近期產業的動態來看，佳醫( 4104 )、和桐對拉攏中國富爸爸似乎相當積極，應可列為中長線追蹤的標的之一，而就投資風險考量，投資人可優先留意和桐。
近幾年，和桐陸續與中國中石化、沙鋼等中資企業合作設廠，在台灣國光石化案停擺後，和桐董事長陳武雄多次前往中國就「古雷投資案」與中共高層溝通，在台塑集團浙江寧波大乙烯計畫傳出生變之後，市場紛紛揣測可能係受到中國石化業者相關投資案的影響，也讓「古雷投資案」受到高度的關注。
「古雷投資案」若由中國中石化主導，且和桐能夠參與其中，勢必對和桐未來營運生有利的影響。若無，和桐在中國清潔劑市場快速成長的情況下，未來幾年的營運也沒有悲觀的理由。
目前，中國清潔劑原料LAB(烷基苯)生產廠商主要有中石化、中石油及和桐3家，市場略具寡占性質，而每人每年的清潔劑平均用量約5公斤左右，與台灣的9公斤及歐美的10-20公斤相比，還有相當大的成長空間。由此可見，和桐將是主要受益者之一。
和桐目前LAB年產量約25萬噸，2012年上半年前將擴充至35萬噸，公司目標係5年內成為全球最大清潔劑原料供應商，長線的成長空間不小。而就獲利數字來看，和桐2009年及2010年每股純益分別為1.68元及1.67元，皆顯著優於2005-2008年每股純益均不到一元的獲利水平，且今年第一季每股純益就有0.4元。若就獲利狀況來解讀，和桐營運應已步上正軌。
