2013-04-24 財訊 第 423 期
就長期觀點，選股絕對是投資勝敗的關鍵，好股票不怕跌，投資人可能一時買貴，但不容易買錯；尤其是在熊市，歷經利空淬鍊，更能看出好股的價值，何況是在景氣向上時，好的股票更是虎虎生風。
從過去20年的循環觀察台股，每個多頭階段都會出現代表性飆股，他們共同的ＤＮＡ不外乎是搭上新產業、當紅趨勢或創新技術的潮流列車，帶來業績的高成長。
不過，能持續站在成長軌道上的企業卻在少數，有些企業不敵景氣空頭大浪的襲擊，競爭力跟著下滑，這時就能看出一家公司真正的競爭力。
靜待進場時機
五月賣壓大，短線有隱憂
十七年來，目前一張台積電的股子、股孫已累計繁衍到一二．八四張，這還不計配發的現金股息（每張迄今配發約三二．九萬元），若加計股息，當年十張台積電目
前的市值高達一六九六萬元（以四月十九日收盤價計），平均一年賺超過一倍；反觀彰銀，即使還原權值的市值仍持續縮水，那位主管在二○○三年的ＳＡＲＳ（嚴
重急性呼吸道症候群）期間終於認賠出場，若抱股迄今的價值縮水近七成。
投資市場可謂「十年河東、十年河西」，從鐵礦砂、原油、銅到黃金，三年來價格輪番下跌，商品市場敗象已露。另一方面，受惠美國、歐洲與日本連續量化寬鬆，
印鈔票壓低利率，引發熱錢四竄，流經之地都掀起不同程度的股、匯、房市等資產飆漲行情。美股三大指數頻創新高、日股敗部復活，菲律賓、泰國、肯亞、埃及等
新興市場股市更是激情演出，唯獨中港台的股市漲勢似乎受到壓抑，若從資金輪動軌跡來看，落後補漲概念或許能在大中華股市發酵。
中國近年面臨土地、人工、匯率的三漲窘境，廠商經營環境日趨嚴峻。中國要改變經濟增長的結構，必定要放緩增長速度，今年第一季ＧＤＰ（國內生產毛額）年增
率七．七％，低於去年第四季，也不如市場預測值，中國經濟是否失速？引發不少憂慮，加上新領導習李體制接班後，尚未端出具體的政策牛肉，國際資金都在觀望
新一波的政策動向。
事實上，進入五月，美國投資界素有「五月賣股離場」（Sell in May and Go Away）俚語，且五月十九日又正好是美國舉債上限回復關鍵時刻，美股的一舉一動將牽動全球股市神經。五月的台股也適逢繳稅期間，變現賣壓恐怕不輕。
富貴總是險中求，當大環境愈不確定，市場愈趨於恐懼，不妨貪婪些，這也是投資大師巴菲特的經典名句。只不過，幾乎全球股市都漲過一大段，台股基期也已逐步墊高，接下來投資人趨吉避凶的最佳策略應是「選好股」，做好選股的功課，然後等待時機、進場布局。
什麼是「好股」？技術性來說，能讓投資人賺到價差（資本利得）的股票就是「好股」，而推升一家公司股價上漲的主要原動力，還是來自於基本面，業績才是股價的票房保證；買好股，就要買有「成長力」的公司。
選好股三大準則
看產業、看財務、看老闆
成長股是投資大師彼得林區的最愛，他更善於從日常生活中發崛擊出「十壘安打」（指讓投資增值十倍的股票）的高度成長股，例如他曾經持有過的麥當勞、唐金甜甜圈、葛蘭素藥廠等。
然而，成長股不能只是「一代拳王」，雖然公司業績隨景氣消長偶有起伏，但要保持核心競爭力，才能搭上下一波景氣的浪潮。換句話說，公司的成長要有持續性，最好要能具有產業地位的發言權、訂價權，而符合這些特質的公司往往是業界的龍頭。
巴菲特曾提出三大選股準則：市場準則、財務準則、經營準則，即分別從現金流量、創造公司市值與創造股東價值來評價一家好的企業。對台股投資人來說，巴菲特選股準則最簡單的方式，就是從股東權益報酬率（稅後純益÷股東權益，代表投資人每投資一元，所享有的報酬率）來衡量。
巴菲特以「盈餘分配的合理」（股利政策）、「經營者的誠信」、「企業準則」（營運策略）三大原則來評估公司的經營者是否對股東創造最大價值，這個非量化的指標非常重要，更是投資人長期持股的核心關鍵。
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